行业前沿工程机械行业深层挖掘细淘真金吕梁

<P><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp; 由于工程机械行业的需求旺盛，多数公司06年1季度业绩都将不错，因此工程机械行业重新成为近期市场关注的焦点。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　从更深层次的考虑，只有研发能力强的工程机械企业才可以获得相对高的估值水平。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　深层挖掘细淘真金</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　中信证券　吴健</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　工程机械行业在2006年一季度取得了相当不错的经营业绩，多数产品产销量与2005年1季度相比出现不同程度的上升。其中挖掘机、推土机产品同比增长最快。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　工程机械行业1季度业绩较好主要有以下原因：宏观经济仍然处于高位，固定资产投资规模仍然较大，而且06年公路、铁路等交通设施建设以及奥运场馆等重点工程的建设进入施工高峰期，也在一定程度上拉动了工程机械的需求。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　装载机盈利小幅增长铲土运输机械中，装载机产量继续保持在较高的水平上，从主要厂商的产销量数据判断，整个装载机行业产销量2006年1-2月份的增长大约为5-10%之间，预计1季度装载机行业保持稳定增长的趋势，同比增长10%左右。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　主要装载机生产企业中，广西柳工机械股份有限公司（000528）延续了05年4季度以来的产销比较旺盛的局面，1-2月份产量为3442台，同比增长20%左右，而G厦工（600815）则有小幅的下降，其它主要的生产厂商如常林股份（600710）、徐工科技（000425）等则与去年同期基本持平。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　由于主要原材料钢材价格下降以及行业产能扩张的放慢，06年1季度主要装载机生产企业盈利能力将会略有提高，预计主要上市公司装载机产品的净利润会有10%左右的小幅增长。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　挖掘机产量上升约三成挖掘机行业以及主要公司1-2月与05年同期相比均有较大幅度的上升，从主要厂商的产销量数据判断，挖掘机行业产销量1季度的增长将会超过30%。排名该行业前3位的企业仍然是斗山中国，小松山推和现代江苏，其中后两家企业分别是山推股份（000680）和常林股份（600710）的合资企业。在这几家企业中，1-2月份增长最快的是小松山推，预计1季度该公司收入增长超过60%。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　来自小松山推和现代江苏的投资收益对山推股份和常林股份的净利润有较大贡献，根据2005年报，现代江苏的投资收益为1844.79万元，对常林股份净利润的贡献为每股0.056元，而小松山推的投资收益为4359.48万元，对山推股份净利润的贡献为0.081元，而2005年1季度现代江苏和小松山推的投资收益对于562.06万元和464.98万元，对每股净利润的贡献分别是0.017元和0.009元。预计06年1季度同比都会上升，其中山推股份的投资收益应该会有较大幅度的增长。</FONT></P>

<P><BR><FONT size=2>　　中国的挖掘机市场仍然有持续的增长潜力，进口二手设备减少、出口增长以及国内需求的增长都将会拉动该行业。另外，这个行业目前仍然是外资企业或者合资企业占据主导地位，因此价格体系维持得比较好，很少出现因为产品降价而严重影响企业盈利能力的情况，因此，预计在下游需求增长的环境下，主要企业的净利润将会有相应的增长。</FONT><BR></P>

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